27 май, пт Страница обновлена 10:53
Поиск по сайту:
Для клиентов:
 / ЭКОНОМИКА / RSSRSS / m.oreanda.ru

КУЛЬТУРА И ДОСУГ | ГОСУДАРСТВО | ПРОМЫШЛЕННОСТЬ | ТРАНСПОРТ | НАУКА И ТЕХНИКА | ФИНАНСЫ | СВЯЗЬ | IT, МЕДИА | ТЭК | ТОРГОВЛЯ и УСЛУГИ | ФИЗИЧЕСКАЯ АКТИВНОСТЬ | В МИРЕ | НА ГЛАВНУЮ

 ЭКОНОМИКА Все сообщения из раздела

Fitch подтвердило рейтинг ФосАгро


Дата публикации: 17:55 20/02/2016
Источник: "Ореанда-Новости"
Город: Москва
ОРЕАНДА-НОВОСТИ. Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") в иностранной валюте и приоритетный необеспеченный рейтинг ОАО ФосАгро на уровне "BB+". Прогноз по долгосрочному РДЭ - "Стабильный". Полный список рейтинговых действий приведён в конце этого сообщения.

Подтверждение рейтингов отражает мнение Fitch, что сильная лидирующая рыночная позиция и конкурентоспособные затраты ФосАгро будут и далее поддерживать сильную способность компании генерировать денежные средства и позволят сохранять показатели кредитоспособности, которые являются сильными для рейтинга компании. Девальвация рубля оказала позитивное влияние на ФосАгро, поскольку основная часть затрат компании номинирована в рублях, а основная часть доходов имеет привязку к доллару США. Это несмотря на волатильную ценовую конъюнктуру, более высокие потребности в капитальных вложениях в 2015 и 2016 гг. и значительное влияние валютной переоценки на долларовый долг. Другие факторы, которые, по нашему мнению, будут влиять на снижение левериджа у ФосАгро, включают восстановление цен на фосфатные удобрения в краткосрочной перспективе, дивидендные выплаты выше ожиданий, инвестиционную стратегию после 2017 г. и закрытие фосфатных мощностей в Китае ниже ожиданий.

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ

Переоценка долга сглаживается за счёт более высоких доходов

Около 90% долговых обязательств ФосАгро номинировано в долларах. Поскольку отчётность компании составляется в рублях, девальвация рубля приводит к увеличению долговых обязательств на балансе. В 2015 г. продолжилось снижение курса рубля к доллару США, с 56 руб./долл. на начало года до 73 руб./долл. на конец 2015 г. Такое повышение долга компенсируется более высокими доходами, так как 70% доходов поступает в основном в долларах, в то время как расходы остаются рублевыми. В результате чистый скорректированный леверидж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) сократился до 1,7x на конец 2015 г. по сравнению с 2,8x в 2014 г.

Улучшение левериджа определяет прогноз

Улучшение чистого скорректированного левериджа по FFO в целом соответствует предыдущим ожиданиям Fitch и в значительной мере объяснялось влиянием валютного курса и увеличением объёмов, несмотря на более высокие капвложения и ценовое давление, с которыми ФосАгро столкнулась в 2015 г. Fitch прогнозирует сохранение ценового давления в сторону понижения по диаммонийфосфату (DAP) и моноаммонийфосфату (MAP) ввиду стагнации спроса, что частично компенсируется медленными уровнями дополнительного предложения, приходящего на рынок. В то же время прогнозируемые низкие капиталовложения после 2017 г. и намерение менеджмента выплачивать долг в настоящий момент обуславливают движение левериджа к позитивному рейтинговому триггеру в 1,5x с 2018 г. Однако данное движение левериджа подвержено влиянию волатильных цен на удобрения и колебаний курса рубля к доллару.

Давление на цены удобрений

Fitch исходит из того, что цены на фосфатные удобрения будут испытывать давление ввиду избытка предложения в краткосрочной-среднесрочной перспективе, а также сохранения более низких цен на зерновые. Агентство также ожидает ценовое давление в отношении фосфатной руды и фосфорной кислоты из-за ослабления экспортных пошлин в Китае и выхода на рынок других мощностей. Не ожидается, что влияние на DAP/MAP будет столь же существенным, как на карбамид. Избыточное предложение карбамида негативно влияло и продолжит влиять на цены, при снижении цен на карбамид более чем на 14% в 2015 г., в то время как цены на DAP/MAP уменьшатся лишь на 6% в 2015 г. Не ясно, каким образом сокращение субсидий и мощностей в Китае может оказать позитивное влияние на спрос и цены на удобрения.

Fitch отмечает, что имеется риск дальнейшего снижения внутренних цен на удобрения. В то же время мы считаем, что влияние этого будет небольшим и по-прежнему гипотетическим, поскольку воздействие было ограниченным в 2015 г., и считается, что российские сельскохозяйственные производители находятся в более стабильной ситуации, чем годом ранее.

Пиковый уровень капвложений обусловлен девальвацией рубля

Приоритетами инвестиций компании на 2016 г. по-прежнему являются завершение сооружения низкозатратного завода по производству аммиака в Череповце мощностью 760 тыс. тонн в год и новый карбамидный завод мощностью 500 тыс. тонн в год. Кроме того, капиталовложения будут израсходованы на увеличение мощностей по производству фосфорных удобрений и повышение добычи на Кировском руднике. В настоящее время ожидается, что она достигнет пикового уровня в 2016 г., а затем существенно сократится с 2017 г. В целом капитальные вложения увеличились до уровня около 42 млрд. руб. в 2015 и 2016 гг., в основном ввиду ослабления рубля (30% капвложений номинировано в иностранной валюте), а также ввиду сроков по проектам.

Сильная рыночная позиция

ФосАгро имеет годовой объём производства около 5,3 млн. тонн DAP/MAP и других фосфатных удобрений, а также мощности по добыче фосфатной руды в 7,5 млн. т, являясь третьим крупнейшим производителем (без учёта Китая) фосфатных удобрений после MOS Holdings Inc ("BBB"/прогноз "Стабильный") и Office Cherifien des Phosphates ("OCP",

"BBB-"/прогноз "Стабильный").

Кроме того, группа имеет гибкость производственного процесса и с минимальными расходами может перевести свыше 40% своих мощностей по DAP/MAP на сложные азотно-фосфорно-калийные и азотно-фосфорно-серные удобрения.

Конкурентоспособные затраты

Вертикально интегрированная модель бизнеса ФосАгро с доступом к сырью (фосфатное сырьё и аммиак) с низкими затратами на местном рынке способствует низким операционным затратам у компании в сравнении с конкурентами. С учётом недавней девальвации рубля ФосАгро на сегодня имеет одни из лучших показателей в сегменте производства MAP/DAP на глобальной кривой затрат, поскольку расходы преимущественно являются рублевыми. Также ожидается, что производственная гибкость компании будет поддерживать уровни загрузки мощностей и маржу EBITDA, которая по прогнозам увеличится до свыше 40% в 2015 г.

В то же время группа, наряду с другими российскими компаниями, в текущем году может столкнуться с дополнительным давлением на расходы ввиду высокой инфляции, влияющей на цены на факторы производства. Данный момент способен негативно сказаться на марже компании, хотя Fitch отмечает, что ФосАгро, возможно, сумеет частично компенсировать это за счёт улучшения эффективности потребления газа на своих аммиачных заводах.

Самообеспеченность сырьём

Компании принадлежат месторождения апатито-нефелиновых руд с запасами более 2 млрд. тонн высококачественного фосфатного сырья согласно Кодексу JORC, и она имеет мощности по производству аммиака, в настоящее время покрывающие 80% её внутренних потребностей. По мнению Fitch, концентрированная структура поставок фосфатного сырья и истощение месторождений у некоторых производителей в более долгосрочной перспективе могут обеспечить более значительные возможности влиять на ценообразование остальным производителям фосфатного сырья с учётом относительно неэластичного и растущего спроса на фосфатные удобрения.

Страновой риск и корпоративное управление

ФосАгро имеет ограниченное географическое присутствие, и все активы компании расположены в России, что предполагает политический, деловой и регулятивный риск выше среднего уровня. Кроме того, у компании концентрированная структура собственности. Как следствие, к рейтингу применяется нотчинг вниз на 2 уровня, который мы обычно используем в отношении большинства российских компаний. Без учёта этих рисков кредитоспособность компании оценивается агентством в рейтинговой категории "BBB".


Следуйте за нами В Контакте, Facebook и Twitter


Перейти на главную страницу раздела "Экономика"
Распечатать | Рекомендовать другу



КУЛЬТУРА И ДОСУГ

В Москве открылся музей русского импрессионизма
17:39 26/05/2016
Названы победители конкурса "Голоса Петроджаза 2016"
16:42 26/05/2016
В Большом зале Консерватории состоится концерт к 85-летию Геннадия Рождественского
16:38 26/05/2016
В Консерватории состоятся концерты в рамках программ абонементов
16:34 26/05/2016
В театре Эстрады им. Райкина покажут спектакль "Когда мы были молодыми…"
14:13 26/05/2016


ГОСУДАРСТВО

Председатель СФ поздравила российских библиотекарей с профессиональным праздником
10:49 27/05/2016
В Чувашии на районного депутата возбуждено три новых уголовных дела
10:43 27/05/2016
Нарышкин принял участие в работе Первого съезда Общества русской словесности
10:42 27/05/2016
Замминистра транспорта РФ посетил Новосибирск
10:32 27/05/2016
Конституционный суд Турции признал ГЭС Cevizlik нарушающей право на жизнь
08:22 27/05/2016

ПРОМЫШЛЕННОСТЬ

В Челябинской области посеяно более 1 млн. гектаров яровых культур
21:34 26/05/2016
"БТК Текстиль" заключило первые экспортные контракты на поставки ткани
20:49 26/05/2016
"Авиакор" передал очередной самолёт Ан-140 Министерству обороны РФ
20:48 26/05/2016
Группа ГМС изготовила блок подготовки газа для Восточно-Мессояхского месторождения
20:45 26/05/2016
"Галс-Девелопмент" запускает социальный проект #ВРЕМЯЖИТЬВРОССИИ
20:45 26/05/2016

ФИНАНСЫ

"Башнефть" направит на дивиденды 50% чистой прибыли за 2015 год
09:41 27/05/2016
"Лента" открывает первый гипермаркет в Самаре
02:46 27/05/2016
Выпуск ипотечных облигаций с гарантией АИЖК снизит ставку по ипотеке
02:46 27/05/2016
"Ингосстрах" признан лучшим работодателем в сфере страхования
02:46 27/05/2016
"Башнефть" разместила биржевые облигации на 10 млрд рублей
02:46 27/05/2016

IT, МЕДИА

КРОК запустил ВКС из облака на базе решений Polycom - VaaS
18:30 26/05/2016
Решения компании "АйТи. Смарт системы" включены в реестр российского ПО
18:30 26/05/2016
КРОК продолжит сотрудничество с ПФК ЦСКА
18:28 26/05/2016
"Лаборатория Касперского": заряжать смартфоны через USB - небезопасно
16:22 26/05/2016
Группа компаний Publicis и Mail.Ru Group открывают креативную programmatic-платформу
13:33 26/05/2016

ТОРГОВЛЯ И УСЛУГИ

Сообщества Ростуризма появились в крупнейших соцсетях
10:47 27/05/2016
Московские власти займутся благоустройством территории вокруг Кремля
13:44 26/05/2016
Для малого бизнеса сохранена льготная ставка арендной платы
12:03 26/05/2016
Восьмой отель, построенный в рамках подготовки к ЧМ-2018, открылся в Нижнем Новгороде
02:44 26/05/2016
Единая государственная информационная система учёта отходов от использования товаров заработает в полном объёме к концу 2016 году
17:03 25/05/2016
КОММЕНТАРИИ ЧИТАТЕЛЕЙ





ТРАНСПОРТ

С начала года отремонтировали почти 2,3 миллиона квадратных метров дорог
10:52 27/05/2016
Европлан приобрёл для своих клиентов более 3500 легковых автомобилей Mercedes-Benz
10:34 27/05/2016
У двух пригородных поездов, соединяющих Москву и Каширу, увеличится количество остановок.
10:32 27/05/2016
РЖД направит более 200 млн рублей на строительство технологического жилья на БАМе
10:31 27/05/2016
Результаты заседания совета директоров Аэрофлота
19:14 26/05/2016



НАУКА И ТЕХНИКА

Подписано соглашение о создании Ассоциации научно-образовательных центров стран БРИКС
16:51 26/05/2016
Татарстан нацелен на создание максимально благоприятных условий для развития высокотехнологичных проектов
12:33 26/05/2016
Росгеология приступает к летним полевым работам на Арцевской площади
11:28 26/05/2016
ЦНИИТМАШ вошёл в список организаций лидеров среди Государственных научных центров
17:53 25/05/2016
В Сколково представлен кировский опыт использования результатов космической деятельности
15:46 25/05/2016

СВЯЗЬ

"Ростелеком" расширил канал связи в р. п. Старая Майна Ульяновской области
18:26 26/05/2016
Tele2 запускает новую рекламную кампанию
16:57 26/05/2016
"Ростелеком" в Петербурге предлагает застройщикам комплексную услугу связи
14:37 26/05/2016
Совет директоров "Ростелекома" дал рекомендации по дивидендам по итогам 2015 года
21:33 25/05/2016
"Ростелеком" расширил функционал "Виртуального ЦОДа"
21:33 25/05/2016

ТЭК

Состоялось заседание рабочей группы по основным направлениям стратегического развития ГУП "ТЭК СПб"
10:46 27/05/2016
"Генерирующая компания" подвела итоги первого квартала
09:39 27/05/2016
"Транснефть-Дружба" реконструирует железобетонные резервуары
09:36 27/05/2016
Смоленскэнерго наращивает объёмы техприсоединения предприятий торговли
09:30 27/05/2016
Геотермальную электростанцию Menengai в Кении запустят в июле
08:24 27/05/2016

ФИЗИЧЕСКАЯ АКТИВНОСТЬ

Проект реконструкции стадиона им. Э. А. Стрельцова одобрил Архсовет Москвы
17:10 26/05/2016
Виталий Мутко провёл встречу с представителями японской компании Yokohama
17:03 26/05/2016
Владимир Путин посетит финал чемпионата "Молодые профессионалы"
16:18 26/05/2016
Россия и Китай обсудили вопросы сотрудничества в области спорта
13:42 26/05/2016
Почти тысячу человек выпустили московские спортшколы
11:56 26/05/2016

В МИРЕ

К концу лета украинские военные могут получить не менее 10 броневиков БАРС
10:35 27/05/2016
ОПЕК может избрать нового генсека на саммите в Вене
02:46 27/05/2016
Apple в США присудили премию за развитие деловых связей со странами БРИКС
14:46 26/05/2016
Синоптики рассказали о погоде на выходные
13:29 26/05/2016
Лукашенко: Беларуси необходимо остаться в тренде мировой экономики
12:44 26/05/2016



ПОСЛЕДНИЕ НОВОСТИ РАЗДЕЛА

26/05/2016, 02:44
Достигнут исторический минимум оттока населения с Дальнего Востока России

04/05/2016, 02:58
Delhaize Group press release - Capital structure disclosure

02/05/2016, 14:08
Группа "Аэрофлот" объявила производственные результаты за март

30/04/2016, 00:17
Endeavour Mining to Announce its Q1 Results on Monday May 2, 2016

29/04/2016, 22:35
ГК АйТи начала ряд проектов по мониторингу/управлению энергопотреблением

29/04/2016, 22:33
Почта России повышает премии сотрудникам почтовых отделений

29/04/2016, 22:23
В 2015 году Альфа-Банк Украина получил 1,9 млрд грн операционного дохода

29/04/2016, 22:20
РД КМГ объявляет операционные результаты за 1 квартал 2016 года

29/04/2016, 22:19
На атомном лихтеровозе-контейнеровозе "Севморпуть" начались погрузочные работы

29/04/2016, 22:17
ВТБ и АИЖК подписали меморандум о сотрудничестве по МФК Match Point

29/04/2016, 22:15
Новый глава АВТОВАЗа не планирует сокращения персонала и кадровые перестановки

29/04/2016, 22:07
Объём контрактов "Технодинамики" на обслуживание индийских ВВС превысил 1,6 млрд рублей

29/04/2016, 22:05
Сборы Росгосстраха в Ивановской области в 2015 году составили около 1,8 млрд рублей

29/04/2016, 22:01
Автозавод "Урал" подвёл итоги 2015 года

29/04/2016, 21:56
Группа "Аэрофлот" объявляет производственные результаты деятельности за март 2016 года



ДРУГИЕ НОВОСТИ


Карта сайта | Термины
ГЛАВНАЯ СТРАНИЦА О КОМПАНИИ НОВОСТИ РЕКЛАМА НА САЙТЕ RSS-ПОТОКИ
Наверх

Rambler's Top100Rambler's
Top100
Copyright (c) «Ореанда-Новости» | Тел.: +7 (495) 995-8221 | Обратная связь

При перепечатке или цитировании гиперссылка на сайт информационного агентства «Ореанда-Новости" обязательна.

| |