30 август, вт Страница обновлена 20:09
Поиск по сайту:
Для клиентов:
 / ЭКОНОМИКА / RSSRSS / m.oreanda.ru

КУЛЬТУРА И ДОСУГ | ГОСУДАРСТВО | ПРОМЫШЛЕННОСТЬ | ТРАНСПОРТ | НАУКА И ТЕХНИКА | ФИНАНСЫ | СВЯЗЬ | IT, МЕДИА | ТЭК | ТОРГОВЛЯ и УСЛУГИ | ФИЗИЧЕСКАЯ АКТИВНОСТЬ | В МИРЕ | НА ГЛАВНУЮ

 ЭКОНОМИКА Все сообщения из раздела

Fitch подтвердило рейтинг ФосАгро


Дата публикации: 17:55 20/02/2016
Источник: "Ореанда-Новости"
Город: Москва
ОРЕАНДА-НОВОСТИ. Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") в иностранной валюте и приоритетный необеспеченный рейтинг ОАО ФосАгро на уровне "BB+". Прогноз по долгосрочному РДЭ - "Стабильный". Полный список рейтинговых действий приведён в конце этого сообщения.

Подтверждение рейтингов отражает мнение Fitch, что сильная лидирующая рыночная позиция и конкурентоспособные затраты ФосАгро будут и далее поддерживать сильную способность компании генерировать денежные средства и позволят сохранять показатели кредитоспособности, которые являются сильными для рейтинга компании. Девальвация рубля оказала позитивное влияние на ФосАгро, поскольку основная часть затрат компании номинирована в рублях, а основная часть доходов имеет привязку к доллару США. Это несмотря на волатильную ценовую конъюнктуру, более высокие потребности в капитальных вложениях в 2015 и 2016 гг. и значительное влияние валютной переоценки на долларовый долг. Другие факторы, которые, по нашему мнению, будут влиять на снижение левериджа у ФосАгро, включают восстановление цен на фосфатные удобрения в краткосрочной перспективе, дивидендные выплаты выше ожиданий, инвестиционную стратегию после 2017 г. и закрытие фосфатных мощностей в Китае ниже ожиданий.

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ

Переоценка долга сглаживается за счёт более высоких доходов

Около 90% долговых обязательств ФосАгро номинировано в долларах. Поскольку отчётность компании составляется в рублях, девальвация рубля приводит к увеличению долговых обязательств на балансе. В 2015 г. продолжилось снижение курса рубля к доллару США, с 56 руб./долл. на начало года до 73 руб./долл. на конец 2015 г. Такое повышение долга компенсируется более высокими доходами, так как 70% доходов поступает в основном в долларах, в то время как расходы остаются рублевыми. В результате чистый скорректированный леверидж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) сократился до 1,7x на конец 2015 г. по сравнению с 2,8x в 2014 г.

Улучшение левериджа определяет прогноз

Улучшение чистого скорректированного левериджа по FFO в целом соответствует предыдущим ожиданиям Fitch и в значительной мере объяснялось влиянием валютного курса и увеличением объёмов, несмотря на более высокие капвложения и ценовое давление, с которыми ФосАгро столкнулась в 2015 г. Fitch прогнозирует сохранение ценового давления в сторону понижения по диаммонийфосфату (DAP) и моноаммонийфосфату (MAP) ввиду стагнации спроса, что частично компенсируется медленными уровнями дополнительного предложения, приходящего на рынок. В то же время прогнозируемые низкие капиталовложения после 2017 г. и намерение менеджмента выплачивать долг в настоящий момент обуславливают движение левериджа к позитивному рейтинговому триггеру в 1,5x с 2018 г. Однако данное движение левериджа подвержено влиянию волатильных цен на удобрения и колебаний курса рубля к доллару.

Давление на цены удобрений

Fitch исходит из того, что цены на фосфатные удобрения будут испытывать давление ввиду избытка предложения в краткосрочной-среднесрочной перспективе, а также сохранения более низких цен на зерновые. Агентство также ожидает ценовое давление в отношении фосфатной руды и фосфорной кислоты из-за ослабления экспортных пошлин в Китае и выхода на рынок других мощностей. Не ожидается, что влияние на DAP/MAP будет столь же существенным, как на карбамид. Избыточное предложение карбамида негативно влияло и продолжит влиять на цены, при снижении цен на карбамид более чем на 14% в 2015 г., в то время как цены на DAP/MAP уменьшатся лишь на 6% в 2015 г. Не ясно, каким образом сокращение субсидий и мощностей в Китае может оказать позитивное влияние на спрос и цены на удобрения.

Fitch отмечает, что имеется риск дальнейшего снижения внутренних цен на удобрения. В то же время мы считаем, что влияние этого будет небольшим и по-прежнему гипотетическим, поскольку воздействие было ограниченным в 2015 г., и считается, что российские сельскохозяйственные производители находятся в более стабильной ситуации, чем годом ранее.

Пиковый уровень капвложений обусловлен девальвацией рубля

Приоритетами инвестиций компании на 2016 г. по-прежнему являются завершение сооружения низкозатратного завода по производству аммиака в Череповце мощностью 760 тыс. тонн в год и новый карбамидный завод мощностью 500 тыс. тонн в год. Кроме того, капиталовложения будут израсходованы на увеличение мощностей по производству фосфорных удобрений и повышение добычи на Кировском руднике. В настоящее время ожидается, что она достигнет пикового уровня в 2016 г., а затем существенно сократится с 2017 г. В целом капитальные вложения увеличились до уровня около 42 млрд. руб. в 2015 и 2016 гг., в основном ввиду ослабления рубля (30% капвложений номинировано в иностранной валюте), а также ввиду сроков по проектам.

Сильная рыночная позиция

ФосАгро имеет годовой объём производства около 5,3 млн. тонн DAP/MAP и других фосфатных удобрений, а также мощности по добыче фосфатной руды в 7,5 млн. т, являясь третьим крупнейшим производителем (без учёта Китая) фосфатных удобрений после MOS Holdings Inc ("BBB"/прогноз "Стабильный") и Office Cherifien des Phosphates ("OCP",

"BBB-"/прогноз "Стабильный").

Кроме того, группа имеет гибкость производственного процесса и с минимальными расходами может перевести свыше 40% своих мощностей по DAP/MAP на сложные азотно-фосфорно-калийные и азотно-фосфорно-серные удобрения.

Конкурентоспособные затраты

Вертикально интегрированная модель бизнеса ФосАгро с доступом к сырью (фосфатное сырьё и аммиак) с низкими затратами на местном рынке способствует низким операционным затратам у компании в сравнении с конкурентами. С учётом недавней девальвации рубля ФосАгро на сегодня имеет одни из лучших показателей в сегменте производства MAP/DAP на глобальной кривой затрат, поскольку расходы преимущественно являются рублевыми. Также ожидается, что производственная гибкость компании будет поддерживать уровни загрузки мощностей и маржу EBITDA, которая по прогнозам увеличится до свыше 40% в 2015 г.

В то же время группа, наряду с другими российскими компаниями, в текущем году может столкнуться с дополнительным давлением на расходы ввиду высокой инфляции, влияющей на цены на факторы производства. Данный момент способен негативно сказаться на марже компании, хотя Fitch отмечает, что ФосАгро, возможно, сумеет частично компенсировать это за счёт улучшения эффективности потребления газа на своих аммиачных заводах.

Самообеспеченность сырьём

Компании принадлежат месторождения апатито-нефелиновых руд с запасами более 2 млрд. тонн высококачественного фосфатного сырья согласно Кодексу JORC, и она имеет мощности по производству аммиака, в настоящее время покрывающие 80% её внутренних потребностей. По мнению Fitch, концентрированная структура поставок фосфатного сырья и истощение месторождений у некоторых производителей в более долгосрочной перспективе могут обеспечить более значительные возможности влиять на ценообразование остальным производителям фосфатного сырья с учётом относительно неэластичного и растущего спроса на фосфатные удобрения.

Страновой риск и корпоративное управление

ФосАгро имеет ограниченное географическое присутствие, и все активы компании расположены в России, что предполагает политический, деловой и регулятивный риск выше среднего уровня. Кроме того, у компании концентрированная структура собственности. Как следствие, к рейтингу применяется нотчинг вниз на 2 уровня, который мы обычно используем в отношении большинства российских компаний. Без учёта этих рисков кредитоспособность компании оценивается агентством в рейтинговой категории "BBB".


Следуйте за нами В Контакте, Facebook и Twitter


Перейти на главную страницу раздела "Экономика"
Распечатать | Рекомендовать другу



КУЛЬТУРА И ДОСУГ

Столичный градоначальник открыл учебный корпус Плехановского университета после реставрации
19:15 30/08/2016
Кафе с фонтаном-принтером появится возле "Лужников"
18:41 30/08/2016
Передвижная интерактивная выставка "ХХ век начинается…" открылась в Подмосковье
15:58 30/08/2016
Органные уикенды в Старой Коломне посвятят 1050-летию Крещения Польши
15:55 30/08/2016
Мультимедийная выставка "Жизнь", посвящённая Победе в ВОВ, откроется в Ульяновске
15:27 30/08/2016


ГОСУДАРСТВО

Межрегиональный форум, посвящённый развитию медицины на селе, прошёл в Иванове
18:45 30/08/2016
Ухабин: дороги в Н.Новгороде ремонтируют с применением современных технологий
15:43 30/08/2016
Минэкологии устанавливает виновника загрязнения водоохраной зоны реки Воря в Щелковском районе
15:41 30/08/2016
В Центре спасения диких животных в Башкортостане спасли орла
15:37 30/08/2016
Акция "Дорога - символ жизни" прошла в Чапаевске Самарской области
15:28 30/08/2016

ПРОМЫШЛЕННОСТЬ

Экспортные пошлины на российскую рыбную продукцию с 1 сентября обнуляются
18:10 30/08/2016
Новый завод по выпуску базальтовой теплоизоляции введён в эксплуатацию в Хабаровске
15:16 30/08/2016
ММК им. Ильича досрочно остановил конвертер для модернизации газоочистки
14:59 30/08/2016
Рядом со стадионом "Лужники" будет построено кафе с фонтаном
14:49 30/08/2016
Утверждены требования к рыболовству в открытом море
14:40 30/08/2016

ФИНАНСЫ

Эксперт РА изменил прогноз компании "Плаза" на стабильный
19:17 30/08/2016
Федеральная антимонопольная служба согласовала один из двух возможных вариантов объединения МДМ Банка и БИНБАНКа
19:06 30/08/2016
Эксперт РА отозвал рейтинг компании "СПЕКТР"
19:02 30/08/2016
Эксперт РА подтвердил рейтинг СК "РСХБ-Страхование"
16:52 30/08/2016
Эксперт РА подтвердил рейтинг МАУ "ЦС МСП" на уровне А
16:48 30/08/2016

IT, МЕДИА

Компании "Бизнес-Логика" подтвердила выполнение требований и стандартов фирмы "1С"
16:50 30/08/2016
Рекламный рынок в России показал рост на 17%
15:29 30/08/2016
В интернете разместят информацию о деятельности организаций социальной сферы
07:05 30/08/2016
Доктор Веб исследовал новый вирус, который устанавливает поддельный Chrome
16:24 29/08/2016
Компании финансового сектора доверяют свою безопасность "Лаборатории Касперского"
14:01 29/08/2016

ТОРГОВЛЯ И УСЛУГИ

В горах Крыма спасено 2 человека
15:09 30/08/2016
Росбанк и "Магнит" расширяют сотрудничество
13:49 30/08/2016
Минприроды России и Ростуризм подпишут соглашение о развитии экологического и сельского туризма
13:21 30/08/2016
ОАО "РЖД" будет содействовать развитию ярославских туристических маршрутов
02:48 30/08/2016
В ноябре в Уфе пройдёт XII специализированная выставка Форум гостеприимства и туриндустрии
11:29 29/08/2016
КОММЕНТАРИИ ЧИТАТЕЛЕЙ





ТРАНСПОРТ

Первый этап реконструкции Второго Джебского тоннеля завершён
19:12 30/08/2016
"РЖД" запустили новый контейнерный сервис на маршруте Сиань – Варшава, Дуйсбург
18:39 30/08/2016
Специальный навигатор для грузовиков разработают в Москве
18:36 30/08/2016
За 7 месяцев 2016 года количество транспортных происшествий на инфраструктуре "РЖД" снизилось на 27%
18:34 30/08/2016
Норвегия передумала запрещать автомобили с бензиновыми или дизельными двигателями
15:47 30/08/2016



НАУКА И ТЕХНИКА

Конференция по внедрению композитных материалов пройдёт в Калуге
13:54 30/08/2016
"Электрохимприбор" (г. Лесной) получил заказы на изготовление изотопов на сумму свыше 2,5 миллиона долларов
13:45 30/08/2016
ОАО "ВНИИР-Прогресс" подвердило стандарты качества
12:57 30/08/2016
Закрыт очередной этап по проекту "Прорыв"
18:08 29/08/2016
В последние дни лета в Башкирии ожидаются заморозки
14:53 29/08/2016

СВЯЗЬ

День рождения столицы Татарстана отметили гашением почтовой марки "Казань Арена"
13:40 30/08/2016
Министр связи отметил важность развития цифровой экономики в России
20:16 28/08/2016
"Ростелеком" приступил к развитию системы оповещения населения в Ноябрьске
20:47 26/08/2016
Tele2 внедрил систему активного мониторинга качества связи
16:13 26/08/2016
"Ростелеком" подключил компанию "Прима+" к сети сотовой связи в Твери
22:52 25/08/2016

ТЭК

Алексей Миллер обсудил с исполнительным директором Edison SpA вопросы организации южного маршрута поставок российского газа в Европу
19:04 30/08/2016
Курскэнерго завершил работы по технологическому присоединению к электрическим сетям коттеджного посёлка
16:54 30/08/2016
Вдоль ЛЭП в Подмосковье расчищено 2 тыс. га просек
15:38 30/08/2016
В Подмосковье с начала 2016 года газифицировали 20 населённых пунктов
15:36 30/08/2016
"Газпром нефть" профинансирует создание мозаичного убранства храма Святого Саввы в Белграде
15:23 30/08/2016

ФИЗИЧЕСКАЯ АКТИВНОСТЬ

Глава РТ посетил автошоу Kazan City Racing
18:59 30/08/2016
В Вологде завершился фестиваль уличных видов спорта
15:21 30/08/2016
Все школьные стадионы Реутова отремонтируют в течение трёх лет
15:02 30/08/2016
Олимпийский чемпион по бобслею Дмитрий Труненков объявил о завершении карьеры
15:00 30/08/2016
В Реутове открылось три новых стадиона
14:31 30/08/2016

В МИРЕ

Глава Беларуси выразил соболезнования Президенту Индии в связи с гибелью людей в результате наводнения
14:39 30/08/2016
Президент Беларуси отметил положительную динамику в партнёрстве с КНР
14:24 29/08/2016
28 августа в Стокгольме стартует Всемирная неделя воды
19:43 28/08/2016
Пан Ги Мун отправляется в азиатское турне
22:38 27/08/2016
В Молдавии отмечают 25-ю годовщину независимости
16:24 27/08/2016



ПОСЛЕДНИЕ НОВОСТИ РАЗДЕЛА



ДРУГИЕ НОВОСТИ


Карта сайта | Термины
ГЛАВНАЯ СТРАНИЦА О КОМПАНИИ НОВОСТИ РЕКЛАМА НА САЙТЕ RSS-ПОТОКИ
Наверх

Рейтинг@Mail.ru Rambler's Top100Rambler's
Top100
Copyright (c) «Ореанда-Новости» | Тел.: +7 (495) 995-8221 | Обратная связь

При перепечатке или цитировании гиперссылка на сайт информационного агентства «Ореанда-Новости" обязательна.

| |