ОРЕАНДА-НОВОСТИ. Fitch Ratings в своём исследовании сообщает, что улучшение экономических показателей России, среди других моментов, будет ключевым фактором для повышения суверенных рейтингов.

В своём новом отчёте агентство отмечает, что сокращение бюджетного дефицита, которое уменьшает уязвимость страны к резким изменениям цен на нефть, а также снижение инфляции и дальнейшее улучшение внешнего баланса могут создать условия для повышения суверенных рейтингов России. В то же время страна сталкивается с рядом непростых задач, и есть вопросы в отношении экономических показателей последнего времени. Россия имеет суверенный рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") от Fitch на уровне "BBB" с "Позитивным" прогнозом.

До настоящего времени экономическое восстановление в России было сдержанным после существенного сокращения в 2009 г. (на 7,9%) и заметно ниже темпов роста, отмечающихся на многих развивающихся рынках. Fitch прогнозирует рост ВВП на 4,3% в 2011 г. и на 3,8% в 2012 г. после роста на 3,7% в 2010 г. Составляющие стабильного, хотя и несильного восстановления, очевидно, присутствуют, так как произошёл рост цен на нефть и реальных доходов, отмечается сильная позиция ликвидности у банков и укрепление балансов частного сектора. Однако если показатели роста в России в 2011 г. снова окажутся менее сильными, это поднимет вопросы относительно неблагоприятного делового климата в стране и её модели роста по принципу "государственного капитализма".

В отличие от многих развивающихся рынков, Россия в 2010 г. испытала чистый отток капитала из частного сектора, который, по оценкам Fitch, составил около 35 млрд долларов. Чистый отток капитала отчасти указывает на недостатки, связанные с неблагоприятной деловой средой и политическим риском, а также отражает чистые выплаты внешнего долга компаний (после крупных заимствований до кризиса) и российские прямые иностранные инвестиции за рубежом.

Fitch считает, что отсутствие сильного притока капитала может способствовать достижению Россией более сбалансированной макроэкономической позиции. Так как государство имеет профицит счёта текущих операций и адекватный уровень валютных резервов, крупный чистый приток капитала затруднил бы повышение процентных ставок для снижения инфляции (из-за опасения привлечения "горячих" денег) или привёл бы к укреплению рубля, что могло бы негативно сказаться на конкурентоспособности и росте.

В 2011 г. Fitch прогнозирует дефицит бюджета в 3% ВВП (исходя из цены на нефть Urals в 77 долларов за баррель), что ниже установленного правительством ориентира в 3,6% (при цене на нефть Urals в 75 долларов за баррель). В то же время бюджет на 2011 г. предполагает номинальное повышение расходов всего на 1,7% (снижение в реальном выражении) в сравнении со средним увеличением на 29% за пять лет по 2009 г. (и на 2% за первые 11 месяцев 2010 г.). Значительный размер расходов на национальную экономику указывает на наличие существенных возможностей для их сокращения, однако предвыборное давление подвергнет проверке готовность правительства поддерживать налогово-бюджетную дисциплину.

Политическая температура в России несколько повысилась за последние шесть месяцев. Парламентские выборы, намеченные на декабрь 2011 г., и президентские выборы, запланированные на март 2012 г., вероятно, приведут к усилению политического "шума" и неопределённости. Тем не менее, Fitch не ожидает существенного шока, который привёл бы к изменению фундаментальной расстановки политических сил. Представляется практически определённым, что прокремлёвская партия Единая Россия получит большинство на парламентских выборах и что премьер-министр Путин и президент Медведев решат между собой (без соперничества), кто из них выставит свою кандидатуру на президентских выборах, которые, как ожидает Fitch, этот кандидат затем выиграет.